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杠杆收购有待规范

34 人参与  2017年12月03日 18:18  分类 : 杏彩娱乐总代  点这评论

      回想起著名的“宝万之争”,收购主体“宝能系”动用了多个资管账户,而龙薇传媒对万家文化的收购案则试图利用借贷资金进行收购,主要资金构成如下:

  第一部分,龙薇传媒向股东借款6000万元,利息等资金成本获豁免;世爵娱乐官网

  第二部分,龙薇传媒向曾参与过圣莱达收购案的西藏银必信资产管理有限公司(下称“银必信”)借款15亿元,年化利率为10%;

  第三部分,龙薇传媒通过股权质押的形式向金融机构融资14.9亿元,年化利率约为6%。

  仅从龙薇传媒作为独立收购主体的角度而言,此收购之资金均系杠杆资金,包括借贷资金及股权质押资金等,杠杆被大举放大。

  事实上,在现行的收购案例中,涉及到上市公司控制权更迭的案例几乎都会有杠杆收购的广泛应用。而收购方直接出资的比例决定了杠杆倍数。杠杆倍数越小,不确定的因素也就越小,包括监管、审批、资金成本以及舆论等因素,在万家文化收购案中,正是因为资金的不确定因素,导致了最终的收购失败并且还受到了证监会的处罚。

  同时,正是由于杠杆收购的特殊性及对监管的“天然逃避”,实务中不少杠杆收购出现严重的后遗症。正因为如此,监管层近期频频表示要对高杠杆收购实行穿透式监管,期望通过重拳出击规范杠杆收购。2017年11月17日新出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》正是在资管层面上面的穿透,要求资管最多嵌套一层,因此杠杆收购的穿透的规范也将或许逐渐出台。


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